미국 8월 고용은 예상의 세 배, 컴퓨팅 인프라 일자리는 줄었다

여섯 개 경보 항목

어제 점등했던 비상장 BDC 게이팅은 새 공시가 없다. 오늘 여섯 자리 모두 꺼져 있다. 대신 경보선 하나가 가까워졌다. 어제 기록의 87bp가 오늘 49bp다.

CCC 이하 회사채는 나흘 벌어지고 하루 좁혔다

ICE BofA CCC 이하 미국 하이일드 OAS는 9월 3일 1,051bp다. 8월 28일 1,026bp에서 8월 31일 1,042bp, 9월 1일 1,049bp, 9월 2일 1,053bp까지 나흘 연속 벌어진 뒤 9월 3일에 2bp 좁혔다. 같은 기간 헤드라인은 움직이지 않았다. HY OAS는 9월 3일 265bp로 9월 1일과 같고, 8월 28일 260bp에서 5bp 확대에 그쳤다. IG OAS는 81bp로 9월 1일·2일과 같다.

같은 날 BB OAS가 152bp다. CCC−BB 격차 899bp가 나온다. 어제는 BB를 확인하지 못해 이 격차를 비워 뒀다. 지수의 위쪽 절반은 25bp 안에서 조용하고, 아래쪽 등급만 한 주 사이 25bp를 벌렸다.

한 주를 하루씩

날짜를 누르면 그날 확인된 수치만 나온다. 확인되지 않은 항목은 채우지 않았다.

QTS의 데이터센터 증권화가 2주째 사전 마케팅 중이다

QTS가 14억 7,000만 달러 규모 데이터센터 증권화를 9월 둘째 주 신디케이션에 올릴 준비를 하고 있다. Fitch와 S&P가 BBB− 등급을 매긴 2억 8,000만 달러 트랜치를 5년·7년·10년으로 나눠 2주 전부터 선별 투자자에게 가격 피드백을 물었다. 이렇게 긴 사전 마케팅은 이 자산군에서 이례적이다.

가격은 더 분명하다. 신규 딜의 선순위 5년물 최초 가격제시가 I-커브 +160bp다. 같은 발행사의 직전 8억 7,000만 달러 딜에서 AAA 5년 트랜치는 가이던스에서 145bp까지 좁혀져 찍혔다. 같은 발행사, 같은 만기, 15bp 위에서 출발한다. QTS는 올해 네 개 딜로 약 45억 달러를 발행했고 2026년 데이터센터 ABS 발행은 100억 달러를 넘었다. GlobalCapital은 수요는 강하지만 투자자 심리가 신중해지고 있고 가장 확립된 발행사조차 냉각기를 맞았다고 적었다.

최초 가격제시와 최종 프라이싱을 나란히 놓은 비교다. 신규 딜의 최종 스프레드는 아직 없다. 어제까지 이 영역은 발행 스프레드와 북 커버리지를 확인하지 못해 점수를 움직일 근거가 없었다. 오늘 스프레드 쪽이 채워졌다. 북 커버리지와 철회된 딜은 여전히 미확인이다.

사모신용 디폴트율이 지수 산출 이래 최고와 같아졌다

KBRA DLD 다이렉트렌딩 지수의 12개월 디폴트율이 발행사 기준 2.3%다. 2023년 말 지수를 만든 이래 최고치와 같은 수준이다. KBRA는 2026년 말 약 3.5%, 발행사 수로 약 111개사를 전망한다. 대출가중 기준은 2025년 1.4%에서 2026년 2.5%, 금액으로 76억 달러를 본다. 어제 이 영역은 소매 창구의 게이팅 증거만 있었다. 오늘 대출 자체의 숫자가 들어왔다.

레버리지론은 8월에 좋았고 소프트웨어만 여전히 마이너스다

Morningstar LSTA 미국 레버리지론 지수는 8월 0.93% 수익률로 12개월 중 두 번째로 좋은 달을 기록했다. 견인한 쪽이 소프트웨어다. 그런데 그 반등 뒤에도 소프트웨어 론 가격은 액면의 87.73%다.

디스트레스와 디폴트가 함께 내려간 자리다. 9.33포인트 벌어진 소프트웨어와 비소프트웨어의 가격 차이는 그대로 남았다.

상장 BDC 47개의 평균 주가순자산비율은 0.80배다

평균 0.80배는 어제 기록한 평균 약 20% 할인과 같은 자리다. 이 영역 점수를 움직이지 않았다. non-accrual과 PIK 비중의 9월 수치, P/NAV 중위값은 오늘도 확인하지 못했다.

GPU 담보대출의 조건이 처음 숫자로 잡혔다

담보물의 3년 뒤 값이 원가의 10%인지 60%인지 정해지지 않은 채로 스프레드는 175bp 좁아졌다. 조달 조건이 먼저 움직이고 담보 가정은 뒤에 남았다. 이 영역 점수를 2점 올린 이유다.

CDX는 오늘도 볼 수 없다

Cbonds의 CDS 지수 페이지는 값이 마스킹돼 있고 열람에 등록이 필요하다. 표에 찍힌 기준일만 읽힌다. 페이지에 붙은 이미지는 표가 아니라 플랫폼 소개 영상 썸네일이고, 자막 'Lana Veselova, Cbonds account manager'와 재생 버튼만 담겨 있다. 지수값은 없다.

CDX.NA.HY 5Y 직전값의 기준일은 2026년 9월 2일로 표시돼 있다. 마진부채는 7월 1조 4,172억 달러가 여전히 최신 확인치다. 6월 사상 최고 1조 5,300억 달러에서 5.7% 줄어든 값이다. 파생상품·레버리지 영역은 근거가 어제와 같아 점수를 그대로 뒀다.

브로드컴의 AI 매출은 세 자리로 늘고 오라클의 잉여현금흐름은 더 깊이 내려갔다

브로드컴은 9월 2일 3분기 매출 296억 달러, 전년비 86% 증가를 발표했다. 조정 EPS 3.32달러다. AI 반도체 매출은 221% 늘어난 167억 달러이고, 4분기 AI 반도체 가이던스는 236% 증가한 217억 달러다. FY2027 AI 반도체 매출 1,000억 달러 초과 전망을 다시 확인했다.

반대편 눈금은 오라클에 있다. S&P Global Ratings는 2026년 7월 9일 오라클의 장기 발행자 신용등급을 BBB−로 한 단계 내렸다. 전망은 안정적이고, 핵심 위험으로 OpenAI 편중을 지목했다. OpenAI가 오라클 잔여이행의무의 절반가량을 차지한다. 같은 보고서에서 S&P는 FY2027 설비투자를 종전 600억 달러에서 900억~950억 달러로 올리고 잉여영업현금흐름을 −240억 달러에서 −420억 달러로 내렸다. 조정 레버리지는 FY2027에 4배 중반, 총부채는 약 1,600억~1,670억 달러를 본다.

7월 9일자 조치다. 어제 이 영역 점수를 올린 근거였던 오라클 CDS 확대와 같은 사건을 가리키므로 다시 세지 않았다. 캐펙스 가이던스는 하향이 아니라 상향이고, 하이퍼스케일러 캐펙스 하향 경보는 오늘도 꺼져 있다.

단기자금은 조용하고 준비금은 한 주에 304억 달러 줄었다

SOFR는 9월 3일 3.66%, IORB는 3.65%로 격차 1bp다. SOFR 거래량은 2.9조 달러이고 거래의 98%가 3.60~3.74% 사이에서 이뤄졌다. 연준 H.4.1 9월 3일자 총자산은 6조 7,372억 달러, 연준 예치 준비금은 2조 8,945억 달러다. 준비금은 9월 2일 종료 주간에 304억 달러 줄었다. 어제 확인하지 못했던 준비금 잔액이 채워졌다. 상설레포 사용량은 오늘도 확인하지 못했다.

13개 영역 점수

어느 단계인가

미국 주식시장은 과열과 분배기에 가장 가깝다. 어제와 같은 판정이다. AI 반도체·인프라의 주문과 실적은 한 단계 뒤인 상승 가속기에 있다. 브로드컴의 4분기 AI 가이던스가 236% 증가이고, 지수가 내린 9월 4일에 SOXX가 3.52% 오른 것이 그 자리다. 같은 사이클의 자금조달은 한 단계 앞인 유동성 둔화기다. QTS 딜의 최초 가격제시가 직전 프린트보다 15bp 넓고, 사전 마케팅이 2주로 늘었다. 매출은 아직 가속하고 그 매출을 만드는 돈값은 계속 오른다.

일곱 축

오늘 확인한 지표

데이터 한계

• CDX 스프레드. Cbonds 페이지가 마스킹돼 있어 IG·HY 어느 만기도 값을 읽지 못했다. 헤지펀드 포지션도 미확인이다.
• 상설레포 사용량. SOFR−IORB 격차와 준비금 잔액은 확인했다.
• QTS 딜의 북 커버리지와 최종 프라이싱, 철회된 데이터센터 딜. 최초 가격제시만 확인했다.
• BDC P/NAV 중위값, non-accrual 비율, PIK 비중, amend-and-extend 건수의 9월 수치.
• 사모신용의 회수율, 수정대출 LTV, 압류. 디폴트율만 확인했다.
• 차환 위험의 만기 도래 구간. 오늘 새 자료가 없다.
• 계통 접속 대기열 최신치, 접속 규제 변경, IPP 주가. 정의는 이 셋을 요구하지만 오늘 근거가 없다. PJM 용량경매는 2025년 7월 22일 낙찰가가 여전히 최신이고, 오늘 자료는 데이터센터 몫을 총부과금의 38%인 63억 달러로 적었다. 어제 기록한 40%·65억 달러와 다르다.
• 달러 지수, 주요국 중앙은행. 미 국채금리와 연준 대차대조표만 확인했다.
• 밸류에이션 지표. 지수 레벨만 있다.