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AI증시 공황 브리핑2026-09-21조회 19구독 0

피치가 집계한 미국 사모신용 디폴트율이 8월 6.3%로 사상 최고를 찍었고 그 45%는 만기를 미뤄준 경우였습니다

지난 발행 이후

6가지 달라짐

2026-09-20 발행 이후 확인한 내용

  • 새로 확인피치 집계 미국 사모신용 디폴트율이 8월 말 6.3%로 사상 최고를 기록한 사실을 이번 편에서 처음 반영했다. 7월 6.1%에서 올랐고 8월 디폴트의 45%가 스트레스성 만기연장이다. 그동안 이 영역의 기준선은 정의가 좁은 Lincoln covenant default 2.7% 하나뿐이었다.근거 1 · 근거 2
  • 새로 확인CoreWeave의 GPU 담보 텀론 세 건을 원문으로 확인해 같은 차주의 가산금리가 3월 SOFR+225bp(무디스 A3), 5월 +450bp(Ba2/BB+), 8월 +550bp로 다섯 달 만에 325bp 벌어진 사다리를 기록했다.근거 1 · 근거 2
  • 새로 확인전력 용량경매 기준선을 2027/28에서 2028/29로 갱신했다. 7월14일 공개된 2028/29 경매는 상한 325달러/MW-day에 마감했고 신뢰도 기준 부족분이 6,517MW에서 6,831MW로 늘었으며 권역 전체가 기준에 미달한 것은 처음이다.근거
추가 확인 내용 3개
  • 새로 확인미확인으로 남아 있던 데이터센터 발행 주문 배수의 첫 기준선을 확보했다. QTS의 6월 ABS에서 한 트랜치 주문이 12배였고 5년 선순위는 I-curve+160bp였다. 같은 발행사가 9월 딜에서는 10년 트랜치를 철회했다.근거 1 · 근거 2
  • 판단 수정9월18일부터 남겨 두었던 반도체지수 2.98포인트 불일치를 해소했다. Nasdaq 표시 등락폭 +322.19를 역산한 직전 종가가 11,599.50으로 저장값 11,599.49와 0.01포인트 차이였다. 지수 확정 종가를 의심할 이유가 없어졌다.근거
  • 남은 쟁점CCC 이하 OAS는 9월17일 1,076bp에서 멈춰 있고 FRED는 9월18일 오전 갱신 이후 새 행을 올리지 않았다. 9월18일치가 올라오면 국채금리 재상승과 반도체 반등이 겹친 날 하단 신용이 어느 쪽으로 움직였는지 확인한다.근거

다음 확인 ·
연준 H.4.1 발표. 9월23일 주간 준비금과 총자산이 갱신된다(현재 준비금 3조137억9,400만달러, 총자산 6조7,465억4,800만달러). 일정 근거

추적값 비교

2026-09-20 발행과 추적 항목 비교

값·상태가 달라진 항목 12개

  • 데이터센터 금융 위험61 점 → 63 점같은 기준일의 값 수정 · 2026-09-16 · 근거
  • GPU 담보대출 위험65 점 → 67 점기준 2026-09-14 → 2026-09-18 · 근거
  • 레버리지론·소프트웨어 위험68 점 → 67 점같은 기준일의 값 수정 · 2026-08-31 · 근거
나머지 9개 보기
  • 사모신용 위험60 점 → 65 점기준 2026-06-30 → 2026-08-31 · 근거
  • BDC 위험73 점 → 74 점기준 2026-09-17 → 2026-09-18 · 근거
  • 종합 위험도59.2308 점 → 60.3077 점같은 기준일의 값 수정 · 2026-09-18 · 근거
  • BDC P/NAV 중위값0.75 배 → 0.73 배기준 2026-09-17 → 2026-09-18 · 근거
  • 차환 만기 분포글로벌 투기등급 비금융사 만기 정점 2031년; B- 이하 2028년 만기 2,688억달러 조건 → 글로벌 투기등급 비금융사 만기 정점 2031년; B− 이하 2028년 만기 2,688억달러 조건같은 기준일의 값 수정 · 2026-07-27 · 근거
  • 차환 조달 여건Ares Capital 7.5억달러·쿠폰 6.250%·2033년 만기; CoreWeave 3분기 이자비용 가이던스 8.6~9.4억달러; QTS 데이터센터 PF본드 39억달러·수익률7.23%; QTS 9월 ABS딜 10년 트랜치 철회 조건 → Ares Capital 7.5억달러·쿠폰 6.250%·2033년 만기; CoreWeave 3분기 이자비용 가이던스 8.6~9.4억달러; QTS 데이터센터 PF본드 39억달러·수익률 7.23%(2026-08); Hut 8 Beacon Point 42.5억달러·6.129%·2042년 만기(2026-06-04); QTS 9월 ABS딜 10년 트랜치 철회(2026-09-16) 조건같은 기준일의 값 수정 · 2026-09-16 · 근거
  • 데이터센터 ABS 발행 스프레드2025년 이후 AA 데이터센터 ABS 155~175bp bp·거래 → 2025년 이후 AA 데이터센터 ABS 155~175bp(2026-09-07); QTS 6월 ABS 8.7억달러의 5년 선순위 I-curve+160bp(2026-06-23) bp·거래같은 기준일의 값 수정 · 2026-09-07 · 근거
  • 데이터센터 PF 조달 조건QTS 프로젝트파이낸스 채권 39억달러, 투자등급, 수익률 7.23%(조지아, 마이크로소프트 임차 데이터센터) 조건 → QTS 프로젝트파이낸스 채권 39억달러·투자등급·수익률 7.23%(2026-08, 마이크로소프트 임차 조지아); Hut 8 Beacon Point 42.5억달러·고정 6.129%·2042년 11월 만기·2030년부터 분할상환·352MW·임차인 AA- 이상(2026-06-04) 조건같은 기준일의 값 수정 · 2026-08 · 근거
  • 전력 용량경매 가격·부족 용량PJM 2027/28 RTO 333.44달러/MW-day·134,479MW 확보·신뢰도 요구량 대비 6,517MW 부족 가격·용량 → PJM 2028/29 RTO 325달러/MW-day(상한, 전년 대비 −2.5%)·UCAP 138,318MW·FRR 포함 149,182MW·예비율 14.7%·신뢰도 기준 6,831MW 부족(권역 전체 미달 첫 사례); 직전 2027/28은 333.44달러/MW-day·134,479MW·6,517MW 부족 가격·용량기준 2025-12-17 → 2026-07-14 · 근거

14개 항목은 관측값이 없거나 기준이 달라 비교하지 않았습니다.

텍스트로 읽기

피치가 집계한 미국 사모신용 12개월 디폴트율이 8월 말 6.3%로 사상 최고를 기록했습니다. 7월 6.1%에서 0.2%포인트 올랐고, 집계 대상은 약 1,300개 차주입니다.근거 8월 한 달 디폴트는 14건이었고 이 가운데 11곳이 처음 디폴트한 차주, 3곳은 이미 한 번 디폴트했던 차주입니다. 12개월 누적은 89건입니다.

눈여겨볼 것은 디폴트의 성격입니다. 8월 사건의 45%가 스트레스성 만기연장, 즉 갚을 돈이 없어 만기를 미뤄준 경우였고 이런 형태가 석 달 연속 가장 흔한 디폴트 유형이었습니다. 지급유예와 PIK(이자를 현금 대신 원금에 얹는 방식)까지 합치면 12개월 누적 디폴트의 47%가 현금이 실제로 오가지 않은 처리입니다. 업종별로는 헬스케어·산업재·제조업이 각각 9.9%로 7월 9.5%에서 더 올랐습니다.

이 자료는 9월14~15일에 공개됐지만 이번 브리핑이 처음 반영합니다. 그전까지 사모신용 영역의 기준선은 Lincoln의 2분기 covenant default 2.7% 하나였습니다.근거 그래서 사모신용 점수를 60점에서 65점으로 올렸습니다. 오늘 새로 일어난 사건이 있어서가 아니라, 판단에 필요한 더 넓은 정의의 지표를 이제야 확보했기 때문입니다.

같은 시장인데 디폴트율이 1%에서 19%까지 갈립니다

사모신용은 측정 주체마다 디폴트의 정의가 달라 숫자가 크게 벌어집니다. 9월17일 보도를 보면 Houlihan Lokey는 대출금액 가중으로 1% 미만, 피치는 6.3%, PIMCO는 미국 BDC의 '그림자 디폴트' 기준으로 19%를 말합니다.근거 차이는 구조조정과 이른바 '나쁜 PIK'를 디폴트로 세느냐에서 갈립니다. 같은 보도에서 ING 전략가는 운용사가 통상 8~9%의 디폴트율까지는 흡수하지만 큰 충격 뒤 12~15%가 되면 시스템 문제가 될 수 있다고 했습니다. 대상 시장 규모는 1조8,000억달러입니다.

  1. 1PIMCO(미국 BDC 그림자 디폴트)19.00%
  2. 2피치(사모신용 차주 약 1,300곳, 12개월)6.30%
  3. 3Lincoln(평가 포트폴리오 covenant default)2.70%
  4. 4Proskauer(대출 716건·원금 1,956억달러)2.51%
미국 사모신용 디폴트율을 측정 주체별로 모은 값입니다. 모집단과 정의가 서로 달라 한 시장의 같은 지표가 아닙니다. 근거

이 분산 자체가 위험의 일부입니다. 운용사가 보고하는 수치와 신용평가사가 집계하는 수치가 다섯 배 넘게 차이 나는 시장에서는, 스트레스가 쌓이는 동안에도 투자자가 보는 화면은 조용할 수 있습니다. 브리핑에서는 세 지표를 각각 따로 추적하고 하나로 합치지 않습니다.

완화 쪽 근거도 같은 자료에서 나왔습니다. 피치 기준 소프트웨어 업종 디폴트율은 7월 1.2%에서 8월 0.6%로 내려 피치가 보는 업종 가운데 가장 낮았습니다.근거 2분기 보고서에서도 기술·소프트웨어는 1.2%로 직전 2.3%에서 내렸습니다.근거 AI 지출이 소프트웨어 매출을 깎는다는 이야기가 아직 사모대출 디폴트로 나타나지는 않았습니다. 레버리지론·소프트웨어 점수를 68점에서 67점으로 1점 내린 근거가 이것입니다. 다만 신디케이트 레버리지론 쪽 지표는 8월 말 값 그대로입니다. 90 미만 부실·스트레스 론 비중 11.18%, 소프트웨어 론 평균 호가 87.73, 지수 가중평균 호가 95.58입니다.근거

같은 차주의 GPU 담보대출 금리가 다섯 달 만에 325bp 벌어졌습니다

GPU 담보대출의 금리 사다리를 오늘 원문으로 채웠습니다. CoreWeave는 3월31일 85억달러 지연인출 텀론(DDTL 4.0)을 SOFR+225bp(고정 트랜치 약 5.9%)에 마감했습니다. 무디스 A3, DBRS A(low)로 GPU 담보 금융 최초의 투자등급이며 담보는 자회사의 사실상 전 자산과 연결된 고객 계약, 모회사에는 비소구입니다.근거 5월18일 31억달러(DDTL 5.0)는 SOFR+450bp, 등급은 Ba2와 BB+였고 신디케이션 중 50bp 조여졌습니다.근거 8월10일 26억달러(DDTL 5.5)는 SOFR+550bp, 만기 2031년 9월입니다.근거

  1. 1CoreWeave DDTL 5.5 (26억달러, 8월10일)550bp
  2. 2CoreWeave DDTL 5.0 (31억달러, 5월18일)450bp
  3. 3Nebius 담보부 시설 (약 7.75억달러, 7월)250bp
  4. 4CoreWeave DDTL 4.0 (85억달러, 3월31일)225bp
AI 인프라 차주가 실제로 낸 GPU·HPC 담보대출의 SOFR 위 가산금리입니다. 거래마다 담보 구조와 등급이 다릅니다. 근거

도표가 말하지 않는 것을 적겠습니다. 세 건은 모두 같은 회사가 다섯 달 사이에 맺은 계약입니다. 담보와 등급이 달라 금리를 그대로 견줄 수는 없지만, 같은 차주가 투자등급 구조로 조달할 수 있는 몫을 먼저 쓰고 나머지를 점점 비싼 값에 조달했다는 사실은 남습니다. 3월의 SOFR+225bp와 8월의 SOFR+550bp 사이 325bp가 그 값입니다. 담보인정비율 쪽은 여전히 느슨합니다. IREN의 GPU 금융리스 두 건은 구매가격의 100%를 조달했고, 매입옵션은 한 계약이 공정가치와 최초 원가 18% 중 낮은 값, 다른 계약은 1달러였습니다.근거 GPU 담보대출 점수를 65점에서 67점으로 올렸습니다.

시장 접근이 막힌 것은 아닙니다. 영국 AI 인프라 기업 NSCALE이 9월18일 미국 상장을 위한 S-1을 제출했고, 9월4일 기준 GPU 금융시설로 약 14억달러의 약정을 확보했다고 적었습니다.근거 시설의 금리·담보인정비율·잔존가치 조건은 제출서의 확인 가능한 범위에 없었습니다. IREN도 2026회계연도 연차보고서에서 5월에 약 36억달러의 투자등급 GPU 금융을 확보했다고 밝혔지만 계약 조건은 제시하지 않았습니다.근거

데이터센터 채권은 6월 6.129%, 8월 7.23%였습니다

데이터센터 프로젝트금융의 비교값도 채웠습니다. Hut 8의 자회사 Beacon Point DC LLC는 6월4일 42억5,000만달러 선순위 담보채권을 6.129%에 가격결정했습니다. 만기는 2042년 11월30일, 2030년 5월부터 분할상환하며 발행사 자산 1순위 담보와 지분 질권이 붙고 모회사에는 비소구입니다. 텍사스 뉴에이시스카운티의 352MW 1단계를 짓는 자금이고 임차인은 AA- 이상 등급의 회사입니다.근거 두 달 뒤 Blackstone 계열 QTS는 마이크로소프트가 임차하는 조지아 데이터센터를 위해 39억달러 투자등급 프로젝트파이낸스 채권을 7.23%에 팔았습니다.근거 발행사·만기·구조가 달라 1.1%포인트를 그대로 가격 악화로 읽을 수는 없습니다. 다만 둘 다 투자등급, 둘 다 초우량 임차인이라는 조건에서 여름 두 달 사이에 이 정도 차이가 났다는 사실은 남습니다.

한 발행사 안에서의 수요 변화는 더 분명합니다. QTS는 6월 8억7,000만달러 ABS에서 5년 선순위를 I-curve+160bp에 팔았고 여러 트랜치가 초과청약, 한 트랜치는 주문이 12배였습니다. 1억5,500만달러 변동금리 AAA는 데이터센터 ABS 최초 사례로 사모로 소화됐습니다. 같은 기사는 투자자들이 임차인이 우량하다는 것만으로 같은 발행사 채권을 반복해서 살 이유가 되지 않는다고 말했다고 전했습니다.근거 석 달 뒤인 9월16일, QTS는 14억7,000만달러 딜에서 10년 트랜치를 뺐습니다.근거 6월의 12배 주문과 9월의 트랜치 철회는 같은 발행사, 같은 자산군입니다. 데이터센터 금융 점수를 61점에서 63점으로 올렸습니다. 시장 자체는 계속 커지고 있습니다. 발행잔액은 연초 이후 610억달러로 2020년 약 40억달러에서 늘었고, 주요 시장 공실률은 2% 미만, 7월 건설지출은 750억달러로 1년 전보다 57% 많습니다.근거

전력은 더 최신 경매로 기준선을 바꿨습니다

그동안 전력 영역의 용량가격 기준선은 2025년 12월에 나온 2027/2028 경매(333.44달러/MW-day, 확보 134,479MW, 신뢰도 기준 6,517MW 부족)였습니다. 더 최근인 2028/2029 경매 결과가 7월14일에 나와 있었고 이번에 반영했습니다. 낙찰가는 상한인 325달러/MW-day로 3년 연속 상한에서 마감했고 전년보다 2.5% 낮습니다. 확보 용량은 UCAP 138,318MW, FRR 지역을 더하면 149,182MW, 예비율은 14.7%입니다. 그런데 신뢰도 기준에는 6,831MW 모자랐고, PJM 역사상 처음으로 권역 전체가 기준에 미달했습니다.근거

가격이 내렸는데 부족분은 늘었습니다. 상한이 걸려 있기 때문에 가격은 부족의 정도를 더 이상 알려주지 않고, 부족분과 접속 대기열이 그 자리를 대신합니다. 접속 신청은 개편된 절차 첫 주기에 811건·220GW이고 2020년 이후 심사한 물량 중 103GW가 접속계약을 맺었습니다.근거 FERC는 6월18일 PJM의 대형 부하 접속 규정에 결함이 있을 수 있다는 예비 판단을 내리고 개선안을 내라고 했습니다.근거 전력 인프라 점수를 60점에서 62점으로 올렸습니다. 발전주 세 종목은 9월18일 종가가 마지막이며 Constellation 254.71달러(−3.08%), Vistra 140.67달러(−2.01%), NRG 103.66달러(−2.41%)입니다.근거

BDC는 할인이 다시 벌어졌습니다

상장 BDC 47개의 가격 대비 순자산가치 중위값이 0.73배로 내렸습니다. 9월17일 0.75배에서 0.02배 낮아진 값이고 9월18일 종가를 반영합니다. 평균은 0.77배, 가장 높은 곳이 MAIN 1.66배, 가장 낮은 곳이 ICMB 0.26배입니다.근거 9월18일에 표 주소가 404를 내 갱신하지 못했던 값을 오늘 다시 읽었습니다. 나머지 근거는 그대로입니다. 비상장 최대 펀드 BCRED는 3분기에 발행주식의 약 10%에 해당하는 환매 요청을 받고 5%만 이행했고, 2분기에 이어 연속으로 상한이 작동했습니다.근거 상위 10개 상장 BDC의 non-accrual은 6월 말 원가 기준 3.95%입니다.근거 BDC 점수를 73점에서 74점으로 올렸습니다.

전이 경로를 짚으면 이렇습니다. 피치 기준 디폴트의 다수가 만기연장과 PIK라는 것은, 손실이 확정되지 않은 채 장부에 남아 있다는 뜻입니다. 그 장부를 들고 있는 것이 BDC와 사모대출 펀드이고, BDC 주가가 순자산의 0.73배에 거래된다는 것은 시장이 그 장부값을 그대로 믿지 않는다는 뜻입니다. 같은 대주들이 AI 인프라 차주에게도 돈을 빌려줍니다. 사모신용 쪽에서 자본이 묶이면 GPU와 데이터센터의 한계 조달비용이 먼저 오르고, 그 값이 오늘 CoreWeave의 스프레드 사다리와 QTS의 철회된 트랜치로 나타나 있습니다.

오늘 갱신되지 않은 값

미국 신용 스프레드는 9월17일이 마지막입니다. FRED의 ICE BofA 시리즈는 9월18일 오전 9시23분(중부시간) 갱신 이후 새 행이 없고, 그래서 IG 78bp, HY 270bp, BB 156bp, B 277bp, CCC 이하 1,076bp가 오늘의 값입니다. CCC−BB 격차는 920bp이고 경보선 1,100bp까지는 24bp 남았습니다.근거 VIX도 9월17일 15.44가 마지막입니다.근거

단기자금도 조용합니다. SOFR는 9월17일 3.85%가 마지막이고 새 IORB 3.90%와의 격차는 −5bp로 경보(5bp 확대)와 반대 방향입니다.근거 상설레포 낙찰액은 9월15일 1억200만달러, FOMC 결정일인 9월16일 2억5,400만달러로 늘었다가 9월17일 두 건 각 100만달러, 9월18일 100만달러와 0으로 줄었습니다.근거 회의 당일에 몰렸다가 이틀 만에 빠진 모양이고 급증으로 보지 않습니다. 준비금은 9월16일 주간평균 3조137억9,400만달러입니다.근거

국채는 9월18일이 마지막입니다. 재무부 CSV 원문에서 2년 4.76%, 10년 5.01%, 30년 5.34%입니다. 9월17일은 4.67%·4.94%·5.29%였습니다.근거 재무부 화면 페이지를 요약해 읽는 경로에서는 2년물 자리에 1년물 값(4.44%)이 잘못 옮겨졌는데, CSV 원문으로 확인해 저장값 4.76%가 맞다는 것을 다시 확인했습니다. 광의 달러지수는 9월11일 118.2126이 마지막이고 다음 공표 예정일은 오늘이지만 확인 시점까지 새 값이 올라오지 않았습니다.근거

반도체지수는 9월18일 11,921.69입니다. 등락폭이 +322.19포인트(+2.78%), 장중 범위는 11,686.09~11,922.95입니다. 등락폭을 역산한 직전 종가가 11,599.50으로 저장값 11,599.49와 0.01포인트 차이여서, 9월18일부터 남아 있던 2.98포인트 불일치는 해소됐습니다.근거 S&P 500은 9월18일 7,650.50입니다.근거

13개 영역 점수

0~100점이고 비교 기준은 전일(9월20일) 브리핑입니다. 오늘 움직인 영역은 다섯 곳이며 모두 새로 확보한 근거 때문입니다.

영역점수변화근거(기준일)
단기자금·레포210SOFR 3.85%·IORB 대비 −5bp(9/17), 상설레포 100만달러(9/18)
신용 스프레드 헤드라인160IG 78bp·HY 270bp(9/17). 9월18일치 미게시
CCC와 품질 분화510CCC 1,076bp·CCC−BB 920bp(9/17)
차환 위험580B− 이하 2028년 만기 2,688억달러(7/27), Hut 8 6.129%(6/4)·QTS 7.23%(8월) 조건을 기준선에 추가
파생상품·레버리지580마진부채 1조4,538억달러(8/31), CDX 지수 수준 미확인
빅테크 CAPEX·자금조달660Oracle 잉여현금흐름 −53억9,600만달러(9/10), CDS 200bp 상회(8/11)
데이터센터 금융63+2QTS 6월 ABS 선순위 +160bp·한 트랜치 주문 12배(6/23)와 9월 10년 트랜치 철회(9/16)의 대비, Hut 8 6.129%(6/4) 확인
GPU 담보대출67+2CoreWeave 스프레드 사다리 225→450→550bp(3~8월), Nebius +250bp
레버리지론·소프트웨어67−1피치 사모신용 소프트웨어 디폴트율 1.2%→0.6%(8/31). 론 지표는 8월 말 값 유지
사모신용65+5피치 기준 디폴트율 6.3%로 사상 최고(8/31), 디폴트의 45%가 스트레스성 만기연장
BDC74+1P/NAV 중위값 0.75배→0.73배(9/18 종가), BCRED 환매 상한 유지(9/3)
전력 인프라62+2PJM 2028/29 경매 상한 325달러/MW-day·신뢰도 기준 6,831MW 부족·권역 전체 미달 첫 사례(7/14)
글로벌 유동성·정책7202년 4.76%·30년 5.34%(9/18), 정책금리 3.75~4.00%, 일본은행 1.25%
종합 위험도60.311.0813개 영역 가중평균. AI 신용 전이경로에 더 큰 가중치

주식시장 단계 판정

미국과 글로벌은 유동성 둔화기, AI 반도체·인프라는 과열과 분배기로 한 단계 뒤라는 판정을 유지합니다. 오늘 확인한 근거는 모두 신용 조건 쪽이고, 단계를 옮길 만큼 이익 추정치나 지수 수준이 바뀌지는 않았습니다.

축근거(기준일)
밸류에이션S&P 500 7,650.50 ÷ CY2026 EPS 361.38달러 = 21.17배(9/18). MSCI ACWI 후행 21.85배·선행 16.87배(8/31)
이익 추정치FactSet 3분기 EPS 89.69달러(6월 말 대비 +1.2%), CY2026 361.38달러(+6.1%)(8/31). 하향 자료 없음
시장 폭200일선 상회 비율 47.9%(8/18)→36.4%(9/8)가 마지막 확인값. 9/18 러셀2000 −0.50%
섹터 순환9/18 기술·반도체 강세, 발전주 3종 하락. 9/14 AI·반도체 급락 때는 사이버보안주가 상승
변동성VIX 15.44(9/17 FRED 공식 종가). 유럽 VSTOXX 20.39(9/14 게시값, 재확인 안 함)
신용시장IG 78·HY 270·BB 156·B 277·CCC 1,076bp(9/17). 유로 HY 269bp·신흥시장 회사채 135bp(9/14). 사모신용은 피치 기준 6.3%로 사상 최고(8/31)
유동성2년 4.76%·30년 5.34%(9/18), SOFR−IORB −5bp, 준비금 3조137억9,400만달러(9/16 주), 연준 총자산 6조7,465억4,800만달러(9/16)

글로벌은 미국 외 근거로 유럽중앙은행 예금금리 2.50%(9/10 인상 후 유지), 영란은행 3.75% 유지·6대3(9/16), 일본은행 1.25% 인상·7대2(9/18)를 함께 봅니다.근거 유럽·아시아 주가지수의 새 값은 이번에도 확보하지 못해 S&P World 525.88(9/9)을 유지합니다. AI 사이클을 한 단계 뒤로 두는 근거는 오늘 더 분명해졌습니다. 반도체지수가 9월18일 2.78% 오르는 동안, 같은 자산군의 조달 스프레드는 6월에서 8월 사이 이미 벌어져 있었습니다.

특별 표시 항목

항목상태내용
데이터센터 ABS·CMBS 첫 연체미확인공개 CMBS 연체 집계는 데이터센터를 분리하지 않습니다. 오늘 확인한 시장 자료도 발행잔액·건설지출만 다룹니다. 미발생 확인이 아닙니다
네오클라우드 등급 강등·커버넌트 위반새 강등 없음최신 공개 등급은 CoreWeave DDTL 4.0의 A3·A(low)(3/31)와 DDTL 5.0의 Ba2·BB+(5/18)이며 이후 강등 공시는 확인되지 않았습니다. NSCALE은 9/18 미국 상장 S-1을 제출했습니다
하이퍼스케일러 CAPEX 가이던스 하향없음최신 유효 공시(Oracle, 9/10)는 확대 방향입니다
비상장 BDC 추가 게이팅기존 경보 유지BCRED 3분기 요청 약 10% 중 5% 이행(9/3). 새 게이팅 공시는 확인되지 않았습니다
상설레포 급증·SOFR−IORB 5bp 이상 확대미달9/16 2억5,400만달러에서 9/18 100만달러로 축소. 격차는 −5bp
CCC OAS 1,100bp 돌파미도달1,076bp(9/17), 24bp 남았습니다. 9월18일치는 아직 게시되지 않았습니다
사모신용 디폴트율(주제 목록 외 추가 표시)사상 최고피치 기준 6.3%로 기존 최고 6.1%를 넘었습니다. 목록에 없는 항목이지만 전이 경로상 오늘 가장 중요한 변화여서 따로 적습니다

데이터 한계

발표 대기. 신용 OAS 다섯 시리즈와 VIX의 9월18일치는 아직 FRED에 올라오지 않았고, SOFR 9월18일치도 공표 전입니다. 광의 달러지수는 오늘 공표 예정이지만 확인 시점까지 갱신되지 않았습니다. 연준 H.4.1의 준비금·총자산은 9월24일, 레버리지론·소프트웨어 월간 집계는 10월 초에 나옵니다. 9월21일 미국 장중·마감 값은 이 브리핑 작성 시점에 존재하지 않습니다.

접근 실패. CDX IG·HY의 절대 스프레드 수준은 오늘도 확보하지 못했습니다. 9월 롤 관련 공개 분석에는 롤 조정폭(IG +8.1bp, HY +15bp)만 있고 지수 수준이 없으며, 지수 페이지는 구독 장벽입니다. LME를 포함한 레버리지론 디폴트율도 확인하지 못했습니다. 검색에 걸린 피치 인용 기사 두 건은 각각 2025년 8월(4.8%)과 2024년 8월(4.47%) 수치였고, 2026년 8월 기준 공개 원문은 찾지 못했습니다. 연도가 다른 수치를 올해 값으로 쓰지 않았습니다.

자료 미공개. 데이터센터 CMBS의 거래별 발행 스프레드와 연체, 사모신용 실현 회수율과 수정대출 LTV, BDC amend-and-extend 건수는 공개 경로가 없습니다. 오늘 채운 데이터센터 주문 배수도 6월 한 건의 사례이지 시장 집계가 아닙니다. 소프트웨어 디폴트율 0.6%는 피치 원 보고서가 아니라 2차 집계 매체로 확인한 값이어서, 2분기 원자료로 확인된 1.2%와 함께 적었습니다. 이 항목들의 위험은 여전히 수치 없이 판단하는 것이고, 미확인을 경보 해제로 보지 않습니다.

영역별 관측 자료

영역을 펼치면 최신 확인값과 기준일, 미확인 항목과 이유를 볼 수 있습니다. 발표 주기가 긴 자료도 유효한 최신값을 유지합니다.

단기자금·레포 위험 · 확인 5/5
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
SOFR3.85 %2026-09-17확인뉴욕연은 최신 게시값. 9월18일치는 공표 전이다.근거 1
IORB3.9 %2026-09-17확인9월17일부터 적용된 현행 IORB.근거 1
SOFR−IORB-5 bp2026-09-17확인SOFR 3.85%−IORB 3.90%. 5bp 확대 경보와 반대 방향.근거 1
상설레포 사용1 백만달러2026-09-18확인9월18일 두 건 중 한 건 100만달러, 다른 건 0. 9월16일 2억5,400만달러 이후 축소 상태.근거 1
은행 준비금3,013.794 십억달러2026-09-16확인H.4.1 주간평균. 다음 발표는 9월24일.다음 확인 2026-09-24근거 1
신용 스프레드 헤드라인 위험 · 확인 4/4
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
IG OAS78 bp2026-09-17확인FRED 텍스트 파일 최신 관측.근거 1
HY OAS270 bp2026-09-17확인FRED 텍스트 파일 최신 관측.근거 1
BB OAS156 bp2026-09-17확인FRED 텍스트 파일 최신 관측.근거 1
B OAS277 bp2026-09-17확인FRED 단일 B 텍스트 파일 최신 관측 2.77%.근거 1
CCC와 품질 분화 위험 · 확인 2/2
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
CCC 이하 OAS1,076 bp2026-09-17확인FRED 시리즈 페이지 최신 관측 10.76%. 경보선까지 24bp.근거 1
CCC−BB 격차920 bp2026-09-17확인서버 계산근거 1 · 근거 2
차환 위험 · 확인 2/2
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
차환 만기 분포글로벌 투기등급 비금융사 만기 정점 2031년; B− 이하 2028년 만기 2,688억달러 조건2026-07-27확인새 집계 없어 유지.근거 1
차환 조달 여건Ares Capital 7.5억달러·쿠폰 6.250%·2033년 만기; CoreWeave 3분기 이자비용 가이던스 8.6~9.4억달러; QTS 데이터센터 PF본드 39억달러·수익률 7.23%(2026-08); Hut 8 Beacon Point 42.5억달러·6.129%·2042년 만기(2026-06-04); QTS 9월 ABS딜 10년 트랜치 철회(2026-09-16) 조건2026-09-16확인Hut 8의 6.129% 투자등급 데이터센터 채권을 비교 조건으로 추가했다. 새 발행·철회 사건은 없다.근거 1 · 근거 2
파생상품·레버리지 위험 · 확인 2/4
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
마진부채1,453.8 십억달러2026-08-31확인9월 집계는 10월 발표.근거 1
헤지펀드 레버리지·포지션대형 헤지펀드 미 국채 총 익스포저 4.0조달러, 전체 국채의 8.5%; 연준은 레버리지가 사상 최고치 부근이라고 평가 조건2025-09-30확인새 분기 자료 없어 유지.근거 1
CDX IG미확인미확인미확인9월 롤 관련 공개 분석에는 롤 조정폭(IG +8.1bp)만 있고 지수 절대 수준이 없다. 지수 페이지는 계속 구독 장벽이다.확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2
CDX HY미확인미확인미확인같은 분석에 HY 롤 조정폭 +15bp만 있고 절대 스프레드가 없다. 구독 장벽도 그대로다.확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2
빅테크 CAPEX와 자금조달 위험 · 확인 4/4
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
기업별 CAPEX 가이던스5개사 FY2026 합산 현금 CAPEX 6,900억달러 초과·달력연도 가이던스 약 8,000억달러; Oracle 수주잔고 6,640억달러(+2,090억달러 YoY, 2026-09-10) 금액·기간2026-09-10확인새 가이던스 없어 유지.근거 1
CAPEX 부채 조달 비중32 %2026-06-30확인새 분기 집계 없어 유지.근거 1
기업별 잉여현금흐름Oracle FY2027 1분기 실제 FCF −53억9,600만달러; S&P의 Oracle FY2027 잉여영업현금흐름 전망 −420억달러; FY26 부채 430억달러+주식 50억달러 조달 금액·기간2026-09-10확인새 분기 실적 없어 유지.근거 1
기업별 CDSOracle 약 200bp(2026-07-30)→다시 200bp 상회(2026-08-11); NVIDIA 78bp·Meta 93bp(2026-07-30); CDX IG 지수 약 53bp(2026-07-30); Amazon·Alphabet·Microsoft 약 49bp(2026-07-17) bp·기준일2026-08-11확인더 최근 값 확보 못 해 유지.근거 1
데이터센터 금융 위험 · 확인 4/6
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
데이터센터 ABS 발행 스프레드2025년 이후 AA 데이터센터 ABS 155~175bp(2026-09-07); QTS 6월 ABS 8.7억달러의 5년 선순위 I-curve+160bp(2026-06-23) bp·거래2026-09-07확인거래별 실제 가격 사례(QTS 6월 +160bp)를 범위 옆에 추가했다.근거 1 · 근거 2
데이터센터 CMBS 발행 스프레드미확인미확인미확인누적 발행액만 공개되고 거래별 CMBS 발행 스프레드는 여전히 미공개다. 오늘 확인한 시장 보고서도 발행잔액만 제시한다.확인된 원문 없음확인 경로 1
데이터센터 PF 조달 조건QTS 프로젝트파이낸스 채권 39억달러·투자등급·수익률 7.23%(2026-08, 마이크로소프트 임차 조지아); Hut 8 Beacon Point 42.5억달러·고정 6.129%·2042년 11월 만기·2030년부터 분할상환·352MW·임차인 AA- 이상(2026-06-04) 조건2026-08확인Hut 8 Beacon Point 채권을 같은 자산군의 두 달 전 비교 조건으로 추가했다.근거 1 · 근거 2
데이터센터 발행 주문 배수QTS 6월 ABS 8.7억달러에서 복수 트랜치 초과청약, 한 트랜치 주문 12배(2026-06-23 GlobalCapital) 배·거래2026-06-23확인그동안 미확인이던 주문 배수의 첫 수치 기준선을 확보했다. 시장 집계가 아니라 한 거래의 사례다.근거 1
데이터센터 철회·연기 거래QTS 9월 안정화자산 ABS(14.7억달러)에서 10년 만기 트랜치 철회, 2026-09-16 GlobalCapital 보도 거래2026-09-16확인새 철회 없어 유지.근거 1
데이터센터 ABS·CMBS 연체미확인미확인미확인공개 CMBS 연체 집계는 데이터센터를 분리하지 않는다. 미발생 확인이 아니다.확인된 원문 없음확인 경로 1
GPU 담보대출 위험 · 확인 3/3
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
GPU 담보대출 금리 티어CoreWeave DDTL 4.0 85억달러 SOFR+225bp·고정 약 5.9%·무디스 A3/DBRS A(low)·2032년 3월 만기(2026-03-31); DDTL 5.0 31억달러 SOFR+450bp·Ba2/BB+·약 5.5년(2026-05-18); DDTL 5.5 26억달러 SOFR+550bp·2031년 9월 만기(2026-08-10); Nebius 약 7.75억달러 담보부 시설 SOFR+250bp(2026-07); IREN 고객신용별 약 300bp 차이(2026-06-30) bp·차주2026-08-10확인CoreWeave 세 건을 원문으로 확인해 같은 차주 안의 225→450→550bp 사다리를 기록했다.근거 1 · 근거 2 · 근거 3
GPU 담보인정비율IREN GPU 금융리스 2건 모두 구매가격의 100% 조달 %·계약2025-09-30확인IREN 2026회계연도 10-K와 NSCALE S-1을 오늘 확인했으나 담보인정비율은 두 공시 모두 제시하지 않아 2025년 9월 분기 조건을 유지한다.근거 1
GPU 잔존가치 가정IREN 한 계약 매입옵션은 공정가치와 최초 구매원가 18% 중 낮은 값; 다른 계약은 1달러 조건2025-09-30확인오늘 확인한 새 공시에도 잔존가치 가정이 없어 유지.근거 1
레버리지론·소프트웨어 위험 · 확인 4/5
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
레버리지론 부실비율11.18 %2026-08-31확인8월 말 값 유지.다음 확인 2026-10-05근거 1
LME 포함 레버리지론 디폴트율미확인미확인미확인피치 월간 집계를 인용한 공개 기사 두 건을 열었으나 4.8%는 2025년 8월, 4.47%는 2024년 8월 수치였다. 2026년 8월 기준 공개 원문은 확보하지 못해 연도가 다른 값을 쓰지 않았다.확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2
소프트웨어 론 가격87.73 액면 100당2026-08-31확인8월 말 값 유지.근거 1
레버리지론 지수 호가95.58 액면 100당2026-08-31확인8월 말 값이 최신. 9월 집계는 10월 초 발표.다음 확인 2026-10-05근거 1
사모신용 소프트웨어 디폴트율월간0.6 %2026-08-31확인피치 8월 자료에서 전월 1.2%에서 0.6%로 하락. 2차 집계 매체로 확인한 값이며 2분기 원자료 기준 1.2%와 함께 남긴다.근거 1 · 근거 2
사모신용 위험 · 확인 4/6
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
사모신용 디폴트율2.7 %2026-06-30확인Lincoln 2분기 covenant default율 유지. 정의가 좁아 피치 6.3%와 같은 지표가 아니다.근거 1
사모신용 디폴트율(피치)월간6.3 %2026-08-31확인8월 말 6.3%로 7월 6.1%에서 오른 사상 최고. 8월 14건·12개월 89건이며 45%가 스트레스성 만기연장이다.근거 1
사모신용 디폴트율(Proskauer)분기2.51 %2026-06-30확인2026년 2분기 2.51%로 1분기 2.73%에서 하락. 표본은 대출 716건·최초 원금 1,956억달러.근거 1
사모신용 회수율미확인미확인미확인실현 회수율은 공개 경로가 없다. 오늘 확인한 피치·Proskauer 자료도 디폴트율만 제시한다.확인된 원문 없음확인 경로 1
수정대출 LTV미확인미확인미확인수정대출 모집단의 집계 LTV는 여전히 미공개다.확인된 원문 없음확인 경로 1
사모신용 압류·담보권 실행2026년 상반기 대주 인수 차주의 인수 직전 원금 223억달러; 70%는 2021~2022년 빈티지 금액·기간2026-06-30확인새 반기 집계 없어 유지.근거 1
BDC 위험 · 확인 5/6
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
BDC P/NAV 중위값0.73 배2026-09-18확인상장 BDC 47개 표의 정렬 24번째(CGBD) 값. 9월18일 종가 반영이며 평균은 0.77배.근거 1
BDC non-accrual3.95 %2026-06-30확인상위 10개사 원가기준 유지.근거 1
BDC PIK 비중10 %2026-03-31확인새 표본 없어 유지.근거 1
BDC amend-and-extend미확인미확인미확인만기연장 수정 건수·조건 집계가 없다. 피치 자료의 만기연장 비중(디폴트의 45%)은 사모신용 전체 기준이라 BDC 표본 지표로 쓰지 않았다.확인된 원문 없음확인 경로 1
비상장 BDC 환매요청10 %2026-09-03확인BCRED 3분기 요청 약 10%, 유지.근거 1
비상장 BDC 게이팅BCRED 2026년 3분기 환매 요청 약 10% 중 5% 이행. 2분기에 이어 연속 상한 작동 상태2026-09-03확인새 게이팅 공시 없어 유지.근거 1
전력 인프라 위험 · 확인 4/4
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
전력 용량경매 가격·부족 용량PJM 2028/29 RTO 325달러/MW-day(상한, 전년 대비 −2.5%)·UCAP 138,318MW·FRR 포함 149,182MW·예비율 14.7%·신뢰도 기준 6,831MW 부족(권역 전체 미달 첫 사례); 직전 2027/28은 333.44달러/MW-day·134,479MW·6,517MW 부족 가격·용량2026-07-14확인2026-07-14 공개된 2028/29 경매 결과로 기준선을 갱신했다. 직전 인도년도 값은 비교를 위해 함께 보존한다.근거 1 · 근거 2
계통 접속 대기열첫 개편 주기 811건·220GW 신청, 2020년 이후 103GW 접속계약 용량·기간2026-04-29확인새 집계 없어 유지.근거 1
계통 접속 규제FERC가 PJM 대형부하 접속 규정의 결함 가능성을 예비 판단하고 개선안 제출 지시 상태2026-06-18확인후속 명령 없어 유지.근거 1
독립발전사업자 주가CEG 254.71달러(−3.08%); VST 140.67달러(−2.01%); NRG 103.66달러(−2.41%) 가격·등락률2026-09-18확인9월18일 종가 유지. 9월21일 새 종가는 아직 없다.근거 1 · 근거 2 · 근거 3
글로벌 유동성·정책 위험 · 확인 6/6
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
연준 정책연방기금금리 목표 3.75~4.00%로 25bp 인상(2026-09-16 결정, 12대0); IORB 3.90%(2026-09-17 발효) 정책금리·방향2026-09-16확인새 결정 없어 유지.근거 1
연준 대차대조표6,746.548 십억달러2026-09-16확인H.4.1 9월16일 기준. 다음 발표는 9월24일.다음 확인 2026-09-24근거 1
미 국채 2년4.76 %2026-09-18확인재무부 CSV 원문 9월18일 값. 화면 요약의 열 오독을 CSV로 확인해 바로잡았다.근거 1
미 국채 30년5.34 %2026-09-18확인재무부 CSV 원문 9월18일 값.근거 1
주요국 중앙은행 정책BOJ 1.25%로 25bp 인상, 7대2(2026-09-18); BOE 3.75% 유지, 6대3(2026-09-16); ECB 예금금리 2.50%(9월10일 인상 후 유지) 정책금리·방향2026-09-18확인새 결정 없어 유지.근거 1
달러 지수118.2126 지수2026-09-11확인다음 공표 예정일이 9월21일이지만 확인 시점까지 갱신되지 않아 9월11일 값을 유지한다.다음 확인 2026-09-22근거 1
미국 주식시장 사이클 · 확인 9/9
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
주식 밸류에이션S&P 500 7,650.50(9/18) ÷ CY2026 EPS 361.38달러 = 21.17배 배·대상2026-09-18확인9월21일 종가가 아직 없어 유지.근거 1
이익 추정치 변화Q3 89.69달러·6월 말 대비 +1.2%, CY2026 361.38달러·+6.1% 금액·증감률2026-08-31확인갱신 없어 유지.근거 1
시장 폭200일선 상회 비율 8월18일 47.9%→9월8일 36.4%가 마지막 확인값 비율·종목수2026-09-08확인새 갱신 없어 유지.근거 1
섹터별 상대수익률9월14일 AI·반도체 급락에 사이버보안주 상승, 9월15일 기술주 낙폭이 지수 초과. 9/18 기술·반도체 강세, 러셀2000 −0.50% 기간·등락률2026-09-18확인새 섹터 자료 없어 유지.근거 1
VIX15.44 포인트2026-09-17확인FRED 시리즈 페이지 최신 종가. 9월18일치 미게시.근거 1
IG OAS78 bp2026-09-17확인FRED 텍스트 파일 최신 관측.근거 1
HY OAS270 bp2026-09-17확인FRED 텍스트 파일 최신 관측.근거 1
SOFR−IORB-5 bp2026-09-17확인SOFR 3.85%−IORB 3.90%. 5bp 확대 경보와 반대 방향.근거 1
은행 준비금3,013.794 십억달러2026-09-16확인H.4.1 주간평균. 다음 발표는 9월24일.다음 확인 2026-09-24근거 1
글로벌 주식시장 사이클 · 확인 9/9
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
주요국 주가지수S&P World 525.88(9월9일, 변경 없음); 미국 S&P 500 7,650.50(9월18일) 지수·등락률2026-09-18확인미국 외 지수 새 값 없음.근거 1 · 근거 2
글로벌 주식 밸류에이션MSCI ACWI 후행 P/E 21.85배, 선행 P/E 16.87배, P/B 3.80배 배·대상2026-08-31확인월간 자료 유지.근거 1
글로벌 이익 추정치대용: CWI 미국 제외 ETF 보유 종목의 3~5년 EPS 성장 추정 24.12%, FY1 P/E 14.01배 금액·증감률2026-09-08확인새 갱신 없어 유지.근거 1
글로벌 시장 폭대용: S&P World −0.54%, 공개 7개 섹터 중 상승 1개·하락 6개 비율·종목수2026-09-09확인새 갱신 없어 유지.근거 1
글로벌 섹터 순환S&P World 에너지 +1.06%, 경기소비재 −1.29%, 산업재 −1.16%, 필수소비재 −1.04%(9월9일) 기간·등락률2026-09-09확인새 섹터 자료 없어 유지.근거 1
글로벌 변동성미국 VIX 15.44(9월17일 FRED 공식 종가); VSTOXX 20.39(직전 조회 게시값, 재확인 안 함) 지수·시장2026-09-17확인VIX 재확인, VSTOXX는 유지.근거 1
글로벌 신용시장신흥시장 회사채 OAS 135bp; 유로 하이일드 OAS 269bp bp·대상2026-09-14확인재수집하지 않아 유지.근거 1
주요국 중앙은행 정책BOJ 1.25%로 25bp 인상, 7대2(2026-09-18); BOE 3.75% 유지, 6대3(2026-09-16); ECB 예금금리 2.50%(9월10일 인상 후 유지) 정책금리·방향2026-09-18확인새 결정 없어 유지.근거 1
달러 지수118.2126 지수2026-09-11확인다음 공표 예정일이 9월21일이지만 확인 시점까지 갱신되지 않아 9월11일 값을 유지한다.다음 확인 2026-09-22근거 1
AI 반도체·인프라 사이클 · 확인 4/4
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
SOX11,921.69 포인트2026-09-18확인Nasdaq 표시 9월18일 종가. 등락폭 +322.19를 역산한 직전 종가 11,599.50이 저장값과 0.01포인트 차이여서 기존 2.98포인트 불일치는 해소됐다.근거 1
기업별 CAPEX 가이던스5개사 FY2026 합산 현금 CAPEX 6,900억달러 초과·달력연도 가이던스 약 8,000억달러; Oracle 수주잔고 6,640억달러(+2,090억달러 YoY, 2026-09-10) 금액·기간2026-09-10확인새 가이던스 없어 유지.근거 1
GPU 담보대출 금리 티어CoreWeave DDTL 4.0 85억달러 SOFR+225bp·고정 약 5.9%·무디스 A3/DBRS A(low)·2032년 3월 만기(2026-03-31); DDTL 5.0 31억달러 SOFR+450bp·Ba2/BB+·약 5.5년(2026-05-18); DDTL 5.5 26억달러 SOFR+550bp·2031년 9월 만기(2026-08-10); Nebius 약 7.75억달러 담보부 시설 SOFR+250bp(2026-07); IREN 고객신용별 약 300bp 차이(2026-06-30) bp·차주2026-08-10확인CoreWeave 세 건을 원문으로 확인해 같은 차주 안의 225→450→550bp 사다리를 기록했다.근거 1 · 근거 2 · 근거 3
AI와 전체 시장의 단계 차이AI가 미국·글로벌 유동성 둔화기보다 진행 순서상 1단계 뒤 단계·방향2026-09-18확인반도체지수가 9월18일 2.78% 오르는 동안 같은 자산군의 조달 비용은 먼저 올라 있어 어긋남이 유지된다.근거 1

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