마이클 버리 반도체 하락 베팅에도 SMH 4.26% 상승

나스닥 정규장 종가(16:00 EST). 이사회 조사 보도 뒤 이틀 연속 하락했다. ¹

엔비디아 주가가 이틀 동안 9.6% 빠졌다. 젠슨 황 CEO를 둘러싼 이사회 조사 소식에 11월 9일 4%대, 10일 5.5%가 밀렸다. ² 마이클 버리의 반도체 하락 베팅은 그 덕을 보지 못했다. 그가 "매우 크다"고 한 반도체 상장지수펀드(ETF) SMH의 풋옵션(값이 떨어질수록 이익이 나는 계약)은 오히려 값이 깎였다. 같은 이틀 SMH가 4.3% 올랐기 때문이다. AMD가 15% 가까이 뛰며 엔비디아의 낙폭을 덮었다. 버리는 Substack 채팅에 "AMD up on NVDA headlines but I won't trade that"이라고 적었다. ³ 새 매매 공개는 없다.

엔비디아만 빠진 이틀

11월 6일 종가부터 10일 종가까지 반도체 종목과 지수의 등락이다. 엔비디아 혼자 아래로 갔다.

11월 6일 확정 종가 대비 11월 10일 정규장 종가 등락률. ^{4 5}

SMH는 엔비디아 비중이 가장 크지만 다른 반도체주가 함께 담긴다. 이틀 동안 AMD와 마이크론이 오르면서 엔비디아의 낙폭을 메웠다. 11월 10일 하루만 보면 SMH는 0.75% 내린 483.74달러였다. 보도 범위에서 고른 가정 행사가(미리 정한 매도 가격) 482.66달러보다 0.22% 위다. 지금 가격으로 만기를 맞으면 이 풋의 내재가치(당장 행사해 얻는 값)는 아직 0이다. 11월 6일에는 행사가보다 3.87% 아래였다. ⁵

같은 조건의 상장 풋(SMH 2027년 6월 만기, 행사가 470달러)은 11월 6일 59.20달러에서 10일 46.99달러로 약 21% 내렸다. 다만 10일 체결은 오전 10시 2분 2계약뿐이다. 그 뒤 SMH가 밀렸으니 장 마감 무렵 실제 값은 이보다 높았을 수 있다. ⁶ 버리는 11월 5일 이 풋의 25%를 팔았다. 남은 물량도 "very large"라고 했다. ⁷

엔비디아를 직접 겨냥한 풋은 2025년 9월 말 13F(기관 보유 보고서)에 100만 주 환산으로 남아 있다. 그 뒤 지금까지 들고 있는지는 알 수 없다. 버리가 개인적으로 밝힌 엔비디아 2027년 9월 풋은 10월 11일 청산이 보도됐다. 엔비디아 하락으로 버리가 직접 번 돈은 확인되지 않는다.

거리 = (종가 - 가정 행사가) ÷ 종가. 나스닥100은 야후파이낸스 일별 표 값이다. 11월 9일 열은 확정 종가로 바로잡은 값이다. ⁸

야후파이낸스 지연 시세다. 체결이 드문 계약은 마지막 체결가가 종가와 다를 수 있다. ^{9 10}

캐터필러 풋, 남긴 25%가 다시 올랐다

캐터필러는 11월 10일 2.4% 내린 584.67달러로 마감했다. 같은 조건 상장 풋(2027년 12월, 행사가 400달러)은 22.00달러에서 24.00달러로 9.1% 올랐다. 버리는 11월 6일 약 4배가 된 이 풋의 75%를 팔았다. 남은 25%의 시가는 처음 넣은 돈과 비슷하다고 적었다. ¹¹

그 두 숫자로 투자금 1만 달러당 손익을 어림하면 이렇다. 11월 6일 현금화한 몫은 약 3만 달러다. 남은 풋은 11월 6일 약 1만 달러에서 참고 계약의 등락(28.50 → 24.00달러)을 그대로 대입하면 약 8,421달러다. 합친 손익은 약 +28,421달러(+284%)로, 11월 9일보다 약 700달러 늘었다. 계약 수와 매입 단가가 공개되지 않아 이 값은 추정이다.

롱 쪽은 메르카도가 끌어내렸다

오르는 쪽에 건 종목에서는 메르카도리브레가 2.8% 내린 1,490.26달러였다. 버리가 11월 5일 실적 뒤 "1,500달러 아래"에서 더 샀다고 밝힌 바로 그 가격대다. 몰리나헬스케어는 1.4% 올랐고 징둥닷컴은 0.3% 내렸다. ¹² 진입 기준가가 확인된 롱 다섯 종목에 1만 달러씩 넣었다고 가정한 소계는 -4.35%다.

패니메이와 프레디맥 보통주는 장외에서 각각 7.9%, 6.5% 떨어졌다. 버리는 10월 보통주를 모두 팔고 후순위 우선주를 포트폴리오의 8~10%만큼 샀다고 밝혔다. 우선주 시리즈는 공개하지 않았다. 참고 시리즈 FNMAS는 3.1%, FMCKJ는 2.2% 내렸다. ¹³ 옛 13F의 브루커 우선주는 6.0%, 템플앤웹스터는 호주에서 8.1% 올랐다.

버리가 '풀 포지션'이라고 한 QXO는 11월 9일 3분기 예비 실적을 냈다. 순매출 약 49억 달러로 1년 전보다 79% 늘었다. 주가는 그날 19% 뛰었고 10일에는 13.73달러로 거의 움직이지 않았다. 전체 실적은 11월 12일 나온다. ¹⁴

12종목 바스켓은 진입가가 확인된 12개 거래에 1만 달러씩 넣었다고 가정한 비교 지표다. 실제 계좌 수익률이 아니다. 캐터필러 풋 추정(+284%)은 단위가 달라 넣지 않았다. 제외한 것은 수량·단가가 없는 옵션 전부(13F 옵션 4건, 개인 공개 풋·콜), 진입가가 공개되지 않은 롱(템플앤웹스터·비르켄슈토크·어도비 등), 시리즈가 공개되지 않은 우선주다. 13F 옵션의 기초주식 명목가치는 위험금액이 아니어서 쓰지 않았다. ^{15 16}

공매도를 계속 들고 있었다면

버리는 9월 28일 주식 공매도 일곱 개를 모두 되사고 풋으로 갈아탔다. 그대로 들고 있었다면 대표 진입가 기준 수익률은 아래와 같다. 엔비디아와 네비우스가 5%대로 밀리면서 합계는 +26.61%로 올라섰다. 실제 환매 결과 +2.62%의 열 배다.

9월 28일 환매하지 않았다고 가정한 공매도 수익률. 2026년 11월 10일 정규장 종가 기준, 가정값. 7종목에 1만 달러씩, 합계 +18,626.80달러. ^{17 18}

10월 5일 절세 교체, 지금까지

버리는 10월 5일 룰루레몬을 팔며 30일 뒤 다시 사겠다고 했다. 11월 11일까지 재매수 공개는 없다. ^{19 20}

통합 포지션 표

위쪽 여덟 줄은 마지막 완전 공시인 13F(2025년 9월 30일 기준)다. 그 아래는 2025년 11월 등록 해지 뒤 버리가 Substack과 X에서 개인적으로 밝힌 거래다. 가격은 미국 11월 10일 정규장 종가(16:00 EST), 홍콩·호주는 11월 10일 현지 종가, 패니·프레디와 우선주는 11월 10일 장외 일별 종가다. 전일 손익은 11월 9일 확정 종가 대비다. 달러 금액은 수량이 공개된 13F 주식에만 적었고, 그것도 옛 수량을 지금까지 들고 있다는 가정이다.

사실: 공시·발언·종가. 추정: 공개된 배수나 단가로 계산한 1만 달러당 손익. 가정: 옛 13F 수량 유지, 공개일 종가 체결, 보도 범위에서 고른 행사가. ^{21 22 23}

SEC 상태와 마지막 13F

버리의 운용사 사이언 애셋 매니지먼트는 2025년 11월 10일 SEC 투자자문사 등록을 해지했다. 상태는 지금도 Terminated다. ²⁴ 마지막 13F는 2025년 11월 3일 접수된 9월 30일 기준 보고서다. 보유기준일에서 407일이 지났고 그 뒤 제출은 없다. ²⁵ 그래서 공식 수량은 1년도 더 된 숫자다. 지금의 거래는 Substack 글과 보도로만 알 수 있다. 최신 글은 여전히 11월 6일 'A quick one.'이다. ²⁶

11월 10일과 견주면

다음에 볼 것

코어위브는 11월 10일 장 마감 뒤 실적을 냈고 시간외에서 6% 올랐다. 버리가 9월 말 공매도를 접은 종목이다. ²⁷ 11월 12일에는 네비우스와 QXO가 실적을 낸다. 한쪽은 버리가 공매도를 접은 종목이고, 다른 쪽은 그가 풀 포지션이라고 한 종목이다. 가장 큰 날은 11월 17일이다. 엔비디아 실적이 남은 SMH·나스닥100 풋을 흔들고, 같은 날 아침 징둥 실적이 롱과 2029년 콜을 시험한다. ^{28 29} 엔비디아 이사회 조사는 4~6주가 걸린다는 전망이 나와 있다. 실적 발표 때도 조사 결과는 나오지 않았을 가능성이 크다.

확인하지 못한 것

• 버리의 SMH·나스닥100·팔란티어·오라클·메트라이프 풋의 실제 행사가·만기·계약 수·매입 프리미엄. 그래서 이 풋들의 손익은 계산하지 않았다.
• 11월 6일 유료 글 전문. 캐터필러 풋 75% 매도 외 다른 매매가 있었는지는 보도 범위만 확인했다.
• SMH 참고 풋의 11월 10일 장 마감 무렵 시세. 체결이 오전 2계약뿐이었다.
• 패니·프레디 보통주가 11월 10일 7%대 떨어진 직접 원인. 버리가 보유한 우선주 시리즈.
• 코어위브 2026년 3분기 실적 세부 수치. 시간외 가격만 확인했다.
• 11월 11일 미국·홍콩·호주 종가. 작성 시점에 마감 전이거나 반영되지 않아 11월 10일 종가를 썼다.