마이클 버리 포트폴리오 풋 10%에 롱·장기 콜 대부분

버리가 10월 13일(미국 동부시간 새벽) 유료 구독자 채팅에서 밝힌 대략의 비중이다. 나머지 대부분은 롱 주식과 장기 콜(LEAPS), 현금은 최소. ¹

'빅쇼트'의 마이클 버리가 하락에 건 돈은 계좌의 10% 남짓이다. 그는 13일 Substack 유료 구독자 채팅에서 풋옵션(정해진 값에 팔 권리, 값이 떨어지면 돈이 된다)이 포트폴리오의 약 10%라고 밝혔다. 나머지 대부분은 오르기를 기대하는 주식과 장기 콜옵션이고 현금은 거의 없다. 패니메이·프레디맥 후순위 우선주가 8~10%를 차지한다. 별명과 달리 계좌의 몸통은 상승 쪽에 있다. 같은 날 비즈니스인사이더는 그가 오라클·팔란티어뿐 아니라 메트라이프와 캐터필러 풋도 아직 들고 있다고 전했다. 10월 11일 요약 보도만 보고 캐터필러 풋을 닫았다고 적은 판단은 여기서 고친다. 13일 캐터필러 주가가 3.33% 빠지면서 이 풋은 바로 오늘의 숫자가 됐다. ^{1 2}

기준: 2026년 10월 14일(수) 한국시각. 가격은 직전 거래일인 10월 13일(화) 종가다. 미국 주식은 동부시간 오후 4시 정규장 종가, 패니메이·프레디맥과 우선주는 장외 일별 종가(뒤에 확정값으로 바뀔 수 있다), BYD는 홍콩, 템플앤웹스터는 호주 증권거래소 종가다. 옵션은 야후파이낸스 지연 시세의 마지막 체결가다. 따로 적지 않으면 단위는 미국달러다.

계좌의 10%, 나머지는 롱

버리는 채팅에서 지금 시장을 경계하면서도 손을 아꼈다. "시장이 지금은 그다지 우호적이지 않다. 신고가를 낸 종목이 많고, 그 신고가는 존중해야 한다." 이어 "상승장의 함정(불 트랩)일 수 있고, 큰 약세장 여럿이 그렇게 시작했다"고 했다. 불 트랩은 오를 것처럼 보이다 꺾이는 가짜 상승을 말한다. 그래도 그는 공매도를 새로 늘리지 않았다. 숙제는 버티는 일이라고 했다. "몇 년 뒤 이게 어디 있을지는 안다. 요령은 거기까지 가는 것이다." ¹

비중을 말한 대목은 짧다. 풋이 약 10%, 롱과 장기 콜이 대부분, 현금은 최소다. "시장이 세게 무너지면 나는 괜찮을 것 같다"며 롱 종목은 3~5년을 보고 있다고 덧붙였다. "1년은 아무것도 아니다." 풋 10%와 우선주 8~10%를 빼면 남는 몫은 대략 80%이고 그 대부분이 롱 주식과 장기 콜이라는 계산이 나온다. 이 80%는 그의 발언을 빼고 더한 추정치이며, 종목별 비중은 공개되지 않았다.

이 숫자가 뜻하는 바는 분명하다. 버리의 손익을 가르는 것은 하락 베팅보다 몰리나·메르카도리브레·페이팔 같은 롱이다. 하락 베팅은 폭락이 오면 크게 불어나는 보험에 가깝다. 13일 하루만 봐도 그랬다. 몰리나헬스케어가 2.52% 올라 비교 바구니를 끌어올렸고, 하락 쪽에서는 캐터필러 풋이 움직였다.

하락 베팅은 넷이 아니라 여섯

10월 11일 글을 다룬 비즈니스인사이더 기사는 버리의 말을 이렇게 옮겼다. "옵션 포지션 대부분을 두 개의 지수 하락 베팅, 나스닥100 지수 풋과 반에크 반도체 ETF(SMH) 풋으로 옮겼다." 그리고 그가 "오라클과 팔란티어, 그리고 메트라이프와 캐터필러 풋도 여전히 보유한다"고 적었다. 앞서 Stocktwits 요약은 오라클·팔란티어만 남기고 나머지를 닫았다고 전했었다. 원문 인용이 더 구체적인 쪽을 따라 하락 베팅의 기초자산을 넷에서 여섯으로 고친다. 마이크론·네비우스·SOXX·엔비디아 풋은 닫힌 것으로 그대로 둔다. ^{2 3}

여섯 풋은 기초자산이 행사가격까지 떨어져야 값이 생긴다. 버리는 SMH·나스닥100 풋을 '약 20% 외가격'이라고만 했다. 외가격은 지금 값보다 행사가격이 낮다는 뜻이다. 나머지 넷은 9월 28일 보도의 행사가 범위에서 한 값을 골랐다. 아래 순위는 그 가정 행사가격까지 13일 종가에서 몇 % 더 떨어져야 하는지를 잰 것이다.

행사가격까지 필요한 하락률 = 1 − 가정 행사가 ÷ 2026년 10월 13일 종가. 행사가는 보도 범위에서 고른 가정값이며 버리의 손익이나 확률이 아니다. ^{4 5}

지수 두 개가 20%선 바로 안쪽에 있고, 개별 종목 넷은 30~65% 떨어져야 하는 먼 거리에 있다. 버리가 주력을 지수 풋으로 옮긴 이유가 여기서 보인다. 가까운 행사가격은 지수 쪽에 몰려 있다. 반대로 13일 오라클이 4.23% 오르자 오라클 풋은 행사가에서 더 멀어졌다.

캐터필러 풋과 같은 조건으로 상장된 2027년 12월 만기 400달러 풋은 13일 8.60달러에 마지막으로 체결됐다. 직전 체결 6.95달러보다 23.74% 높다. 다만 하루 거래가 5계약뿐이고 호가가 6.70/7.80달러로 벌어져 있어 값이 거칠다. 버리가 산 계약인지, 얼마에 샀는지는 공개되지 않았다. 그래서 이 상승을 그의 이익으로 옮겨 적지 않는다. 한 계약은 100주 단위이니 8.60달러면 860달러다. ⁶

마이크론 풋은 13일 주가가 3.61% 빠지며 20% 넘게 올랐지만, 버리는 이 풋을 지수 풋으로 옮겼다고 보도됐다. 들고 있었다면의 값일 뿐이다. 같은 날 버리가 '현재가에서 공매도하라'고 권했던 어플라이드머티어리얼즈는 6.69%, 램리서치는 2.73% 내렸다. 이 둘은 보유가 아닌 발언이다.

패니·프레디, 옮기자마자 다시 옮겼다

채팅에서는 10월 5일과 11일 사이의 경위도 나왔다. 패니메이를 팔아 프레디맥으로 갈아탄 뒤 곧장 우선주로 간 이유를 묻자 버리는 이렇게 답했다. "패니를 프레디로 옮기자마자 위험 위치가 편치 않았고, 전부를, 그리고 그 이상을 후순위 우선주(JPS)로 옮기기 시작했다." 프레디맥 보통주는 10월 5일 증액 직후부터 정리됐다는 뜻이다. '그 이상'이라는 표현은 보통주를 판 돈보다 더 많이 우선주에 넣었다는 말로 읽힌다. 우선주가 계좌의 8~10%라는 비중도 이때 나왔다. ¹

그는 정부 쪽 해법이 열쇠라고 봤다. 재무부가 쥔 선순위 우선주와 그 청산우선권(약 3,880억 달러)을 지우는 일은 상장 절차와 상관없이 할 수 있다며 "세상에서 가장 쉬운 일인데 하지 않았다. 그게 뭔가를 말해 준다"고 했다. 2년 안에 보통주와 우선주 모두에 유리한 결말이 나올 수 있다고 보면서도, 늦어지는 데에는 "조바심이 난다"고 했다. 우선주 기대수익은 지금 값에서 4~5배라고 다시 적었다. 어떤 시리즈를 얼마나 샀는지는 여전히 없다.

13일 장외에서는 12일의 급락이 멈췄다. 보통주는 거의 그대로였고 패니메이 S시리즈 우선주는 1.39% 올랐다. 12일 값은 장외 집계가 확정되면서 조금 바뀌었다. 프레디맥은 3.14달러에서 3.15달러로, 하루 낙폭은 14.67%에서 14.40%로 고쳐졌다. 패니메이 12일 종가도 3.47달러로 확정됐다. ¹⁰

우선주 두 줄은 거래가 많은 대표 시리즈이며 버리가 산 시리즈가 아닐 수 있다. 10월 12일 확정값 정정: FMCC 3.14→3.15(-14.40%, 거래 1,062만 주), FNMA 3.46→3.47(-14.18%), FMCKJ 6.50→6.52(-4.12%), FNMAS는 7.20 그대로(거래 81.7만 주). 13일 거래량은 아직 늘어날 수 있다.

절세 교체 일곱 건, 10월 13일까지

10월 5일 절세 매매는 단가와 수량이 공개되지 않았다. 아래는 모두 10월 5일 종가에 사고팔았다고 가정한 값이다. 프레디맥은 그 뒤 팔렸지만 매도일과 단가를 몰라 들고 있었다면의 값으로 남겼다.

룰루레몬 대신 산 데커스는 1만 달러당 약 346달러 앞서 있다. 13일 데커스(-0.30%)와 룰루레몬(-0.34%)이 함께 조금 내려 격차는 거의 그대로다. 판 쪽 조에티스는 13일 1.78% 내려 상승폭이 줄었다. 버리가 바꿔 산 장기 콜은 행사가격과 매입가가 없어 계산하지 않았다.

계산할 수 있는 몫

버리가 직접 밝힌 포지션 가운데 수량과 원가가 함께 공개된 것은 하나도 없다. 그래서 실제 계좌 손익은 만들 수 없다. 대신 진입 기준가가 알려진 거래분마다 1만 달러씩 넣은 가상 바구니와, 1년 전 13F 수량을 그대로 들고 있다고 놓은 기계적 평가액을 따로 낸다. 13일에는 몰리나가 2.52% 올라 두 숫자를 모두 끌어올렸다. ¹⁹

이 바스켓은 버리의 계좌 수익률이 아니다. 청산한 돈은 이자 없이 현금으로 둔다고 놓았다. 13F 평가액은 1년 전 공시 수량을 곱한 값이며, 룰루레몬은 10월 5일 개인 계좌에서 팔았다는 보도와 별개로 공시 수량 그대로 계산했다.

계산에서 뺀 것과 이유는 다음과 같다.

• 마지막 13F의 옵션 네 줄(할리버튼 콜, 엔비디아 풋, 팔란티어 풋, 화이자 콜): 행사가격·만기·프리미엄이 없다. 공시 금액은 기초주식 명목가치라 옵션 원금으로 쓸 수 없다.
• 나스닥100·SMH 풋, 오라클·팔란티어·메트라이프·캐터필러 장기 풋: 계약과 매입 프리미엄(옵션을 살 때 낸 값)이 없다. 풋 전체가 계좌의 약 10%라는 발언은 있지만 계좌 총액을 모르니 금액으로 바꿀 수 없다.
• 패니·프레디 후순위 우선주: 시리즈·수량·매입가가 없다. 비중 8~10%만 있다.
• 조에티스·스프라우츠·징둥 장기 콜: 정확한 계약과 매입 프리미엄이 없다.
• 닫았다고 보도된 마이크론·네비우스·SOXX·엔비디아 풋: 매입가와 청산가가 모두 없다.
• 원가가 없는 보유 주식(BYD·템플앤웹스터·비르켄슈토크·어도비·HCA·파이서브·빌드어베어·비바시스템즈·에로코퍼·QXO)과 팔아 버린 룰루레몬·패니메이·프레디맥·스프라우츠 주식: 누적 수익률을 만들지 않았다.
• 코어위브 공매도는 처음 판 가격이 없다. 어플라이드머티어리얼즈·램리서치는 공매도 권고 발언이지 보유가 아니다.
• 페이팔과 데커스는 따로 적었다. 9월 이후 증액분, QXO 우선주, 현금, 배당, 대여 수수료, 매매 비용, 환율, 세금은 어떤 소계에도 넣지 않았다.

바스켓 밖에서 따로 보는 두 종목이 있다. 페이팔은 버리가 직접 밝힌 6월 증액 단가 40.98달러 대비 56.17달러로 +37.07%다. 데커스는 실제 매입가 대신 10월 5일 종가를 쓴 낮은 신뢰도의 참고값으로 +4.75%다. ²²

회사 공시는 379일째 멈춰 있다

미국 증권거래위원회(SEC) 제출 목록에서 사이언자산운용의 마지막 분기 보유 공시(13F)는 2025년 9월 30일 기준이다. 2025년 11월 3일에 냈고, 2026년 접수는 없다. 보유 기준일에서 379일이 지났다. 투자자문사 공개정보(IAPD)에는 SEC 등록이 2025년 11월 10일자로 종료(Terminated)됐고 회사는 비활성으로 나온다. 버리의 Substack에는 10월 11일 글 뒤로 새 글이 없다. 13일 비중 발언은 글이 아니라 구독자 채팅에서 나왔다. ^{23 24 25}

통합 포지션 표

롱은 오르기를 기대하는 보유, 숏은 빌린 주식을 먼저 파는 공매도다. 수량이 공개되지 않은 줄에는 총 현재가치나 총손익을 만들지 않았다. 진입 기준가가 있으면 1만 달러당 손익과 수익률만 적었다. 공매도 줄에 진입 기준가가 여럿이면 거래분마다 1만 달러를 따로 넣은 값을 같은 순서로 적었다. 이를 더해 종목 전체 손익으로 읽으면 안 된다.

9월 9일 순위는 당시 공개한 크기 순서다. 그 뒤 매도와 신규 진입이 있었으므로 지금도 롱이 17종목이라는 뜻은 아니다. 공매도 기준가는 특정 공개분의 가격이라 전체 평균원가가 아니다. 환매 손익은 실제 체결가 대신 9월 28일 종가로 계산한 추정이다. 공매도 진입 기준가 출처: 마이크론 1,051.87·933.86, 캐터필러·SOXX·엔비디아 추가분, 오라클·네비우스·마이크론 8월 추가분은 각 보도에서 확인했다. ^{56 57 58}

10월 13일 숫자와 견주면

계산의 바닥

사실은 공식 공시의 수량과 등록 상태, 버리의 글·채팅과 그것을 인용한 보도, 시장 종가와 옵션 체결값이다. 추정은 특정 진입 기준가를 쓴 1만 달러당 가격 손익과, 비중 발언을 빼고 더해 나온 '롱·장기 콜 약 80%'다. 가정은 공개한 날의 종가를 실제 매매가 대신 쓰거나, 옛 13F 수량이 지금도 남아 있다고 놓거나, '약 20% 외가격'을 10월 9일 종가의 80%로 바꾸고 개별 풋 행사가를 보도 범위에서 고른 부분이다.

• 롱 수익률 = (평가 또는 청산 가정가 ÷ 진입 기준가 − 1) × 100. 공매도 수익률 = (진입 기준가 − 환매 가정가) ÷ 진입 기준가 × 100.
• 1만 달러당 누적 손익 = 10,000 × 수익률 ÷ 100. 보유 롱의 전일 손익 = 10,000 × (13일 종가 − 12일 종가) ÷ 진입 기준가. 청산 뒤 전일 손익은 0이다.
• 옛 13F 주식 평가액 = 공시 수량 × 13일 종가. 원가가 없어 누적 손익은 만들지 않는다.
• 절세 교체 등락 = 10월 13일 종가 ÷ 10월 5일 종가 − 1. 실제 매매 단가가 아니다.
• 행사가격까지 필요 하락률 = 1 − 가정 행사가격 ÷ 13일 종가.
• 일반 주식옵션의 주당 가격에 100을 곱하면 한 계약 가격이다. 계약 수가 없으면 총액은 알 수 없다.

날짜가 잡힌 다음 확인은 몰리나헬스케어 실적이다. 회사는 10월 21일 미국 장 마감 뒤 3분기 실적을 내고, 22일 오전 8시(미국 동부, 한국시각 오후 9시)에 설명회를 연다. 몰리나는 버리의 공개 롱 2위이자 13F에 남은 종목이고, 12~13일 이틀 연속 바스켓 상승을 이끌었다. 계좌의 몸통이 롱이라는 버리의 말대로라면 이 실적이 그의 하락 베팅보다 손익에 더 크게 닿는다. ⁵⁹

확인하지 못한 것

• 버리의 계좌 총액, 종목별 비중, 풋 10% 안에서 여섯 기초자산의 배분.
• 메트라이프·캐터필러·오라클·팔란티어 풋의 정확한 행사가와 매입 프리미엄. 그래서 정정된 캐터필러 풋의 실제 손익은 계산하지 않았다.
• 나스닥100 풋 만기: Stocktwits는 2027년 4월, 비즈니스인사이더는 하락 풋을 2027년 6월 만기로 적었다. 9월 28일의 9월물과 같은 계약인지도 불명이다.
• 버리가 산 패니·프레디 우선주 시리즈와 수량, 프레디맥 보통주 매도일과 단가.
• 홍콩 가치주 매매 내용(10월 11일 글 제목에 있으나 보도 없음).
• 어플라이드머티어리얼즈(-6.69%)·캐터필러(-3.33%)의 13일 하락 원인 기사.
• 엔비디아 150 풋과 SMH 475 풋의 13일 참고 시세는 다시 확인하지 않았다.