25살 드러켄밀러가 석유주 70%를 밀어붙인 목록은 두 배가 됐어요

듀케인 패밀리 오피스의 SEC 제출 목록은 9월 27일에도 9월 14일 서류에서 멈춰 있어요. 드러켄밀러 본인의 새 인터뷰나 발언도 나오지 않았어요. ¹ 추석 연휴로 쉰 한국 증시는 9월 28일 다시 열려요. 조용한 일요일이라 오늘은 그가 스물다섯 살에 처음 '돌격'했던 이야기를 골랐어요. 선배들이 머뭇거릴 때 은행이 굴리던 돈의 70%를 석유주에 넣자고 한 신참 이야기예요. 맨 끝에는 "엔비디아를 판 뒤 AI 쪽에서 무엇을 샀나"를 13F 원문 여덟 분기로 따라간 결과를 붙였어요.

1978~79년 피츠버그 내셔널 뱅크에서 25살 리서치 부장이 낸 석유주 70%·방산주 30% 목록은 100% 올랐고 S&P 500은 제자리였어요. 2015년 본인 회고 기준이에요. ²

9월 27일 드러켄밀러 본인 소식은 없었어요

미 국채 30년물 금리는 9월 25일 5.49%가 가장 최근 값이에요. 26일과 27일은 주말이라 재무부 새 게시가 없었어요. ⁵ 드러켄밀러가 비판해 온 재무부의 장기 국채 되사기(바이백)도 9월 24일 20~30년 구간 운영 뒤로 새 운영이 올라오지 않았어요. ⁶ 한국 장이 다시 열리는 9월 28일에는 그가 다녀간 원익IPS와 두산 계열의 첫 반응이 나와요. ⁷

오늘의 이야기: "너무 어려서 돌격할 줄밖에 모르는" 신참

드러켄밀러는 2015년 1월 플로리다 팜비치의 로스트 트리 클럽에서 자기 이력을 이렇게 시작했어요. 고등학교 성적은 상위 10%에 못 들었고, 수능 격인 SAT 점수가 시원찮아 SAT를 요구하지 않던 보든 칼리지에 갔다고요. ² 그 뒤 미시간대 경제학 박사과정에 들어갔다가 2학기 중간에 그만두고 피츠버그 내셔널 뱅크의 석유 담당 애널리스트 자리로 옮겼어요. 1977년의 일이에요. ⁸

리서치 부서에는 여덟 명이 있었어요. 그는 그중 유일하게 MBA가 없었고, 유일하게 서른두 살 아래였어요. 스물세 살이었거든요. 1년 반쯤 지나 부서장 스페로스 드렐레스가 그를 불러 리서치 부장을 맡으라고 했어요. 나머지 여덟 명과 쉰두 살 직속 상사가 모두 그에게 보고하게 되는 인사였어요. 우쭐해지려는 순간 드렐레스가 이유를 말해 줬어요.

"18살짜리를 전쟁터에 보내는 것과 같은 이유야. 너는 너무 어리고, 너무 경험이 없어서 돌격하지 않을 줄을 몰라. 우리는 1968년부터 약세장에 있었어. 나는 큰 강세장이 온다고 봐. 그런데 우리는 다들 상처가 있어서 방아쇠를 못 당겨."

드러켄밀러가 전한 드렐레스의 말, 2015년 1월 18일 로스트 트리 클럽 강연. 당시는 1978년이었어요. ²

드렐레스는 석 달 뒤 회사를 떠났어요. 그 짧은 사이에 남긴 두 가지 가르침, 곧 지금이 아니라 18개월 뒤를 그려 보라는 것과 시장 전체를 움직이는 건 기업 이익보다 중앙은행과 돈의 흐름이라는 것은 드러켄밀러 투자법의 뼈대가 됐어요.

이란 국왕이 쫓겨나자, 70%를 석유주에

드렐레스가 떠난 직후 이란 국왕이 권좌에서 밀려났어요. 기름값이 300% 뛸 것처럼 보이는 상황이었어요. 스물다섯 살 부장은 간단하게 생각했어요. 돈의 70%는 석유주에, 30%는 방산주에 넣고 채권은 전부 팔자는 거였어요. 최고 자리를 두고 그와 경쟁하던 포트폴리오 매니저들은 당연히 미친 짓이라고 봤어요. 그는 "나도 경험이 조금만 더 있었다면 미쳤다고 생각했을 거예요"라고 회고했어요.

그가 제안한 목록은 100% 올랐고, 같은 기간 S&P 500은 제자리였어요. 스물여섯 살에 그는 은행 전체의 최고투자책임자가 됐어요. 그리고 곧바로 덧붙였어요. 운이 많이 따랐고, 드렐레스가 예상한 대로 젊음과 무경험 덕에 돌격할 수 있었을 뿐이라고요. ²

3년 뒤, 이번엔 14%짜리 30년 국채에 절반을

1981년 듀케인을 막 차렸을 때도 비슷한 일이 있었어요. 물가 상승률은 12%, 폴 볼커의 연준은 단기금리를 18%까지 올려 둔 때였어요. 세상은 인플레이션이 더 치솟을 거라고 봤지만, 그는 볼커가 물러서지 않을 거라고 읽었어요. 그래서 자본의 50%를 수익률 14%짜리 30년 만기 미 국채에 넣고 다른 건 아무것도 사지 않았어요. 주식은 약세장이었는데 채권이 올라 첫해에 40%를 벌었어요. 나중에 소로스를 알았다면 50%가 아니라 150%를 넣었을 거라고 했어요. ²

두 거래 모두 2015년 로스트 트리 클럽 강연에서 본인이 밝힌 내용이에요. 당시 은행·펀드 운용 기록으로 따로 확인한 수치는 아니에요.

확인된 것과 아닌 것

사실

• 듀케인 SEC 새 공시 없음. 최신 서류는 9월 14일 Schedule 13G·13G/A
• 드러켄밀러 새 인터뷰·강연·기고 없음
• 미 국채 30년물 5.49%, 10년물 5.17%(9월 25일, 최신 게시값)
• 재무부 장기 구간 바이백은 9월 24일 운영 뒤 새 운영 없음
• 13F 분기 말 기준으로 엔비디아는 2024년 9월 말부터 2026년 6월 말까지 한 번도 다시 들어오지 않았음(맨 끝 추가 조사)

해석과 아직 모르는 것

• 방한 뒤 한국 기업 주식을 실제로 샀는지는 공시로 확인되지 않았어요
• SK하이닉스·네이버·쿠팡 회동, 출국 일정도 보도가 없어요
• 9월 10일 "AI 투자를 여섯 달 전의 20%로 줄였다"는 말은 3분기 13F로 처음 숫자 확인이 가능해요 ¹⁰

다음에 볼 것

• 9월 28일 한국 장 재개. 추석 휴장 뒤 첫 장이에요. 원익IPS와 두산 계열이 방문 소식을 어떻게 소화했는지 봐요.
• 10월 27~28일 연준 정례회의. 추가 인상 여부가 "금리가 낮다"는 그의 진단을 다시 시험해요. ¹¹
• 11월 4일 재무부 분기 발행계획. 장기 구간 바이백의 다음 규모가 여기서 나와요. ¹²
• 11월 중순 3분기 13F. AI 축소 발언과 엔비디아 복귀 여부가 9월 말 사진으로 드러나요.

확인하지 못한 것

• 9월 26~27일 미 국채 금리는 주말이라 게시값이 없어요. 최신값은 9월 25일이에요.
• 1978년 석유·방산 목록과 1981년 국채 베팅의 수익률은 본인 강연 회고로만 확인했어요. 당시 운용 기록 원문은 찾지 못했어요.
• 엔비디아 매도 뒤 AI 매수는 13F 분기 말 사진으로만 봤어요. 분기 중간 매매, 공매도, 미국 밖 상장 주식, 비상장 지분은 13F에 나오지 않아요.
• Benzinga의 팔란티어 재매수 기사 페이지는 열리지 않아 13F 원문으로 대신 확인했어요.

추가 조사: 엔비디아를 판 뒤 AI 쪽에서 새로 산 종목

짧은 답이에요. 엔비디아가 13F에서 사라진 첫 분기 말(2024년 9월 30일)부터 가장 최근인 2026년 6월 30일까지 여덟 번의 분기 말 사진 모두에서 엔비디아는 다시 나오지 않았어요. 그 사이 새로 들어오거나 돌아온 AI 관련 종목은 스무 개가 넘어요. 여덟 분기 내내 자리를 지킨 건 엔비디아 칩을 만들어 주는 대만 TSMC 하나였어요. 나머지는 브로드컴·마이크론·메타처럼 한두 분기 만에 들어왔다 나갔어요. ¹³

먼저 퇴장 시점이에요. 듀케인은 2024년 3월 말 엔비디아를 175,943주(분할 전, 약 1억5900만 달러) 들고 있었고, 6월 말에는 분할 뒤 기준 214,060주(약 2600만 달러)만 남았어요. ¹⁴ 9월 말 13F에는 엔비디아가 없고, 드러켄밀러도 10월 16일 "하나도 없다"고 말했어요. ¹⁵ 광통신 부품사 코히어런트와 팔란티어는 엔비디아를 팔기 전인 2024년 3월 말에 이미 들고 있었으니 "판 뒤 새로 산 종목"에서는 뺐어요. ¹⁶

신고가액은 분기 말 평가액이며 매입 원가가 아니에요. 13F 원문의 단위(천 달러)를 반올림했어요. 어떤 종목을 "AI 관련"으로 볼지는 이 조사의 판단이에요.

TSMC는 처음 57,355주로 시작해 한 번도 빠지지 않았고, 6월 말에는 신고가액 약 2억8200만 달러로 듀케인 13F의 5.4%를 차지했어요.

듀케인 13F 속 TSMC 미국예탁증서(ADS)의 분기 말 신고가액. 엔비디아가 빠진 2024년 9월 말부터 여덟 분기예요. ¹³

언론 보도와 원문이 어긋난 곳도 있어요. 모틀리 풀은 2025년 10월 30일 글에서 드러켄밀러가 팔란티어를 "2024년 말까지 완전히 정리했다"며 대신 마이크로소프트를 늘린다고 소개했어요. ²⁴ 13F 원문에는 2024년 12월 말에도 팔란티어 41,710주가 남아 있었고 2025년 3월 말에야 사라져요. 마이크로소프트는 그 글이 나오기 전인 2025년 9월 말 13F에서 이미 빠져 있었어요. 모틀리 풀 2026년 3월 18일 글의 "메타를 2025년 3분기에 76,100주 사서 4분기에 모두 팔았다"는 내용은 원문과 맞아요. ²⁵

한계도 분명해요. 13F는 석 달에 한 번 찍는 미국 상장 주식·옵션의 분기 말 사진이라, 분기 중간에 엔비디아를 샀다 팔았는지, 공매도나 선물, 한국·일본 상장 주식, 비상장 AI 지분은 보이지 않아요. 그가 9월 10일 "AI 투자를 여섯 달 전의 20%로 줄였다"고 한 말이 이 목록에서 어떻게 드러날지는 11월 중순 나올 9월 말 기준 13F에서 처음 확인할 수 있어요. ¹⁰